中庚基金副总经理、首席投资官丘栋荣：低估价值策略视角下，2023年的投资可以更加积极一些

光阴荏苒，中庚资岁月如流，基金经理价值积极转瞬之间，副总2023的首席视角投资征程已开启。首先祝愿《红周刊》的投资读者朋友们2023年投资顺利，心想事成！官丘更加

低估策略在2022年展现高性价比

2022年，栋荣低估的投是策略宏观环境剧烈变化的一年，俄乌冲突、下年美元加息等多重因素引发资本市场颠簸不已，中庚资这对身处于其中的基金经理价值积极每一位投资者而言都十分不易！

回顾2022年，副总A股市场和港股市场整体呈现波动加剧、首席视角风险释放的投资基调，从我们始终坚持的官丘更加低估值价值投资策略的视角看，市场也经历了从系统性投资机会与结构性机遇间的转换，让我们有机会构建高性价比的投资组合，用以应对震荡市场下的波动及其他可能存在的风险。

2023基本面好转

低基数下的努力更容易实现超预期

兔年来临，2023年的投资征程开启，尽管未来充满不确定性，但从低估值价值投资策略的角度，可以更加积极一些。宏观层面基本面正在发生积极的变化：

首先，在疫情防控政策切换的情况下，当下的政策更加积极、并注于经济基本面。在经济周期下行进入尾声之际，超预期的疫情防控调整出现，也造就了每个主体更专注于经济发展，政策与行为具有超强的一致性，更有助于扩大内需、提振国民信心以及稳定经济增长。

其次，相比于海外经济，国内经济也具备更大的弹性。不要畏惧当下偏弱的经济现实，低基数下的努力更容易实现超预期，消费和地产都有足够的条件去实现一定的弹性幅度。在疫情未来影响减弱和基本面容易超预期的情况下，应从更低的风险偏好转向更积极的经济弹性预期。

最后，压力和摩擦缓解，市场信心恢复。虽然今年广义上的流动性较为充裕，但多重压力的情况下微观主体却无法积极参与经济，当压力和摩擦边际缓解，市场信心与基本面双升的概率在增大。

而从估值来看，A股整体的估值水平在各类指标上均处于周期性的低点区域，一般在此估值水平上对应的系统性机会大于风险。此外，值得注意的是，虽然港股在2022年四季度呈现出了V型反弹，但其各个估值维度基本处于历史20%分位以内，所以从长期来看，仍具有较高的吸引力，我们会对此保持系统性机会的判断，继续战略性配置港股。

估值处于历史低位的价值股等迎来掘金机会

2023年，我们会继续秉持以下三个方面去践行低估值价值投资策略：从客观事实出发、再到背后逻辑验证、再基于不确定性风险定价评估构建投资组合。以下几个方面是我们重点关注的方向：

首先是估值处于历史低位的价值股。重点关注供给端收缩或刚性行业，及在需求复苏情况下存在潜在弹性的行业，主要行业包括大盘价值股中的地产、金融，基本金属为代表的资源类公司和能源类公司。对于相应的资产，港股的价值股相比对应的A股更便宜、对应的分红收益率水平极高，其隐含的预期回报水平很高。

其次，低风险、低估值、且有较高成长性的中小盘成长股和价值股。对于这类公司，我们投资将坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，挖掘医药制造、消费及相关制造业、有色金属加工、化工、汽车零部件、电气设备与新能源、轻工、机械、计算机、电子等领域的中小盘成长股和价值股。我们希望通过低估值价值投资策略，积极配置这些领域中更有优势的公司，发掘估值位置合理、面向未来具备长期竞争力的优质个股，力争获取更高的阿尔法。

严冬将尽寒意歇，心暖向阳待春归。新的一年，我们将继续坚持低估值价值投资理念，保持投资策略的不断进化。再次祝愿投资人兔年行大运。