记者 | 周姝祺

《巴伦周刊》日前报道，花旗花旗分析师Jeff Chung将小鹏汽车评级罕见地由买入直接调至为卖出，分析目标价从每股27.87美元跌至每股3.18美元，师罕下调幅度达到88.59%。见将今年计跌近成

Chung在报告中写道：“我们认为小鹏汽车的小鹏车型周期在2023年会面临严峻挑战，正如其近期因销售和订单量不佳而失去市场份额所预示的汽车那样。”

目前，评级这名花旗分析师预计小鹏汽车2023年和2024年销量分别为12万辆和15.5万辆，从买出但华尔街的入调共识为15万辆和25万辆。

业内人士向界面新闻表示，至卖分析师通常一次只有一个评级等级，已累从买入到卖出之间，花旗还会有一个“持有”评级过渡。分析“直接从买入调为卖出，师罕会比较少见。见将今年计跌近成”更有业内人士称，“这是认为小鹏没有投资价值了”。

对于正在经历“寒冬”的小鹏汽车而言，分析师评级不被看好无疑是雪上加霜。

截至上周收盘，小鹏汽车美股6.89美元，今年累计跌幅86.31%。今日港股开盘，小鹏汽车股价上涨2.31%，最新市值为453.36亿港元，但较年初高点，小鹏汽车市值已蒸发近3000亿港元。

有分析认为，造车新势力估值存在一定泡沫。在2021年底，造车新势力市值均达到高峰，而相比之下，营业收入却并未跟上市值的步伐。

截至2021年底，小鹏汽车市销率（市值与营业收入比值）为13.37，远高于行业平均水平，被明显高估。与之相比，同为新势力的汽车该比例为7.74，则为9.45。传统汽车方面，则为1.7，长城汽车为1.56。

小鹏汽车近期正处于动荡之中。在新车G9上市不利后，何小鹏着手全面调整组织架构。内部人士向界面新闻透露，在内部大会上，何小鹏一度哽咽，并反思了执行上存在的问题。

2022年8月和9月，小鹏汽车的交付量分别为9578辆和8468辆，其中8月交付量出现环比下降，9月交付量则是同比和环比双降。今年小鹏汽车25万辆的销量目标仅完成约40%。

10月11日，中金发表研报指出，考虑到集团产品在替换期的销量有限，中金将小鹏汽车今明两年收入预测分别下调7%和17%，至324亿元和692亿元人民币。

另外，由于规模缩减导致费用下降，今明两年非通用会计准则的纯利预测，由原来的亏损83.4亿元及23.7亿元人民币，降至76.6亿元及17.1亿元人民币。中金将小鹏H股股份目标价下调至80港元，评级维持跑赢行业。

9月发布报告表示，小鹏G9与同行相比，没有明显的竞争优势。基于G9规格和定价，瑞银将小鹏汽车近期将月销量限制在5000辆，并认为其在销量和利润率前景方面仍面临一些基本挑战，维持对小鹏中性评级及目标价34美元。

港交所数据显示，在花旗集团此次评级调整前，9月27日花旗集团减持了小鹏汽车56.37万股，持股比例由减持前5.01%减少至减持后的4.97%。

但同时，以每股均价55.3168港元，向小鹏汽车增持了281.79万股，涉资约1.56亿港元。增持后，摩根大通持仓比例由5.98%上升至6.19%。

事实上，从8月26日至9月26日，摩根大通在近一个月的时间将小鹏汽车的持股量由6190万股增加至7858万股。按期间平均62.206港元估算，摩根大通约增持了10亿港元。

《巴伦周刊》指出，华尔街其他投资者仍然看好小鹏汽车的股票。报道指出，总体而言，80%的分析师评级为买入，平均目标价接近每股30美元。

为维持资本信心，小鹏汽车CEO何小鹏于公开市场购买小鹏汽车合共220万股美国存托股，耗资约2.1亿元人民币。对于何小鹏的此次增持，小鹏汽车董事会认为，收购事项显示何小鹏对公司前景及增长潜力充满信心，以及其对公司长期承诺。

安永博智隆战略咨询合伙人章一超告诉界面新闻，考虑到这只是个案，没必要过于放大。“我个人看小鹏还是有投资价值，但要一下经历本次大的调整后，是否可以成功转身。”

章一超表示，投资者可以关注小鹏接下来新车型的销量是否继续保持好的交付，以及下一代车型的SKU、营销策略、服务策略等，是否像何小鹏说的会大刀阔斧的改革。

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