石化“熊王”经历了增仓放量大跌之后，情绪终于在商品反弹之际得以喘息，性反底部5%的弹后大阳线十分耀眼，可这样的上动动力还能维持多久呢？

首先我们在下跌和反弹的原因上看一看：

1，本次商品的情绪大跌主因是对衰退的担忧转化为需求走弱的事实，其实在美国个人消费的性反数据里，今年年初就有走弱的弹后迹象了，可高通胀让大家遗忘了这一点，上动直到5月数据差劲，情绪才被关注。性反

在宏观分析中有一点是弹后较令人头痛的：“情绪偏离”。很多金融大佬都是上动利用这一点“发家致富”的，就是情绪“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，性反简言之：在事实的弹后驱动下，选择做市场主要情绪的对手盘。因为情绪回归现实的时候，就是兑现理性收益的时候。

这里的事实并不是臆想也不是逻辑推理，而是更加偏向于可历史回测的事实，而且要有对抗单边情绪的能力。最近巴菲特打算减持比亚迪的事件甚嚣尘上，很多人认为在比亚迪业绩高增长的时候减持就是在犯傻，可巴菲特已经有几十倍的收益，再者，或许他只是认为比亚迪现在的估值偏高而已。

5月美国CPI再创新高，加息75个基点几乎成了板上钉钉的事。就历史而言，只有加息是抑制通胀最有效的方法，按照历史模型，无论之后会不会衰退，商品和股票都将承压下行，如果衰退，大概率还会有暴跌等着我们（客观模型阐述，不做预演，请勿以此作为交易参照）。

2，反弹。本次商品暴跌幅度很大，情绪上助力较多，但也不是没有根据的，毕竟如此的放水和加息前所未有，欧洲和日本叫苦不迭，甚至发生政治异动。全球掀起裁员潮，连美国USDA报告里，美豆的出口都有较大幅度的减少。这次需求弱化来得很迅猛，方方面面都在印证。

商品上除了需求弱化以外，还出现了三大利空，一是拜登沙特之行打压油价（虽然预期比结果更有力）；二是我国房地产及疫情的担忧，压制黑色系；三是对比优势下，强势美元形成，在货币端对商品进行压制。

所以反弹算是超跌反弹吗？至少目前不能有较大的拐点期待。

言归正传，说到PVC不得不说两样：原油和地产。虽然我国PVC是煤制为主，但它依然是正统的石化相关品种。PVC广泛应用于生活中的制品，但很大的比例用于地产中的管材制造，因此和地产有高度的相关性。

7月16日，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼对外表示，沙特“有能力”将国内原油产能提高至每天1300万桶，但目前达不到。沙特6月的原油产量为1058.5万桶/日，较上月增长15.9万桶/日。当前沙特的石油产量几乎达到了极限，这1300万桶的目标可能需要五年时间才能达成。

拜登沙特之行可谓被浇了一盆冷水，但其实已经成为赢家，毕竟通过预期打压了油价。沙特也很明白自己的状况，如果增产会增加成本，而且高产量未必能对应长期的缺口，没有可持续性就不值得“杀鸡取卵”。从库存的角度也表现出一定需求走弱的迹象，但库存依然保持同期的相对低位。

房地产方面，据某机构测算，大型样本房企短期流动性缺口达到2万亿，通过收并购、保交楼、销售，可弥补约0.8—1万亿缺口，剩下的需要政府纾困基金、金融稳定保障基金弥补，满打满算是够的，但还要考虑样本以外的缺口，短期阵痛难免。

地产受压制，PVC需求受到的影响较大。终端下游制品企业订单并不好，下游制品企业开工积极性不高，部分大厂在50%左右，下游整体刚需采购为主，下游延续偏弱状态。

当前国内乙烯法PVC现货的平均价格为6511元/吨，电石法PVC现货的平均价格为6314元/吨。利润在价格下跌中被压缩，外购电石法亏损超过700元，自备电石法亏损超过200元，外购电石的氯碱一体化利润回落过半，但仍有1000左右利润。从成本角度考虑，有一定支撑力度。

PVC降负荷企业增多，但检修企业较少，加上淡季、需求不佳，出现明显的累库。

综上所述，从宏观角度，超跌后的商品亟需一场反弹，但对此不能抱有想当然的预期，无论是需求端的弱化，还是美联储在货币端强硬的态度，成本端的支撑都很难具备强劲动力。

国内PVC前期的例行检修接近尾声，随着检修装置陆续复产，供应将会增加。PVC出现了企业库存和社会库存双双走高的局面，明显累库。6月基建数据没有发力的表现，地产承压，PVC下游企业拿货不积极。PVC整体供过于求的格局短期内较难改变。

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